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大豆巨量到港 豆粕难逃“厄运”

2021-04-04 21:52:08

  截至12月16日,国内沿海地区油厂豆粕平均价格为3300元/吨,比12月初下跌50元/吨,跌幅1.5%,期货价格则上涨5%左右,走出了期现背离的行情。




  12月进口大豆将创月底新高




  10~11月份我国进口大豆合计1013万吨,按大豆压榨年度计算,10月1日迄今,全国大豆压榨量总计为1301.6万吨,较2013/2014年度同期增加116.8万吨,增幅为9.86%。供应宽松而需求不济,豆粕市场疲态或将日益明显。




  预计12月份我国大豆进口量将超过750万吨,港口大豆库存将有所增加。商务部数据显示,12月份我国大豆进口预报到港量为822万吨。考虑到船期延迟等问题,实际到港量可能在750万~780万吨,若实现预期,将创出月度大豆进口量新高。




  后期油厂开机将保持高水平




  截至上周末,港口进口大豆库存量在440万吨左右,较月初的455万吨有所下降。预计到月底,大豆库存将回升至470万吨左右,预估2015年1月份进口大豆到港量为700万吨,2月份预估到港量为500万吨,3月份预估到港量为560万吨。进入12月中旬,进口大豆到港速度明显加快,由于大豆集中到港,上周各地油厂原料供应充足,加之压榨利润良好,油厂开机率继续提高。




  上周沿海主要油厂大豆压榨量在165万吨左右,开机率为55%,较此前一周的54%继续提高。后期油厂开机率仍将保持高水平。12月份大豆压榨量预计将达到730万吨,11月份为600万吨左右。




  豆粕理论成本3100~3150元/吨




  据笔者测算,12月份进口大豆成本为3350~3400元/吨,均值是3375元/吨,目前沿海地区豆粕平均价格为3300元/吨,豆油平均价格为5630元/吨,压榨利润=(豆油价格5630元/吨×18.5%+豆粕价格3300元/吨×78%)-大豆价格3375元/吨-加工费120元/吨=120.55元/吨。




  按目前港口分销价格3480元/吨,压榨利润15.55元/吨,按明年1月份进口大豆成本均值3500元/吨,压榨亏损4.45元/吨,按明年2月进口大豆成本均值为3450元/吨,压榨利润为45.55元/吨,其压榨利润均值为44.3元/吨,如果豆油稳定,压榨保本,豆粕理论上应该在3100~3150元/吨区间。




  明年上半年豆粕行情看好




  近期美豆期货高位震荡,比10月份期货价格低点上涨13.5%,但是由于原油下跌,运费有所降低,还有升水下跌,近期理论进口大豆成本没有上涨,与实际的12月份进口大豆到港成本基本持平。截至12月16日,美豆期货1月合约收盘1039美分/蒲式耳,经过测算,美国1月船期,2月份进口大豆到港理论成本为3392元/吨,而南美2月船期,3月进口大豆到港理论成本为3361元/吨。




  鉴于12月份进口大豆巨量到港,低成本大豆压榨有可能延续到1月上中旬,预计豆粕价格在明年1月上中旬将跌至3100~3150元/吨一线寻求支撑,不过这个位置不宜继续看空,应该是一个非常好的投资机会,笔者看好明年上半年的豆粕行情。


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